财联社(shè)记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到(dào)，信(xìn)贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)与(yǔ)武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数同期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放(fàng)不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行(xíng)了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收(shōu)益(yì)，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济(jì)需(xū)求不足，资金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银(yín)行(xíng)认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低(dī)实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷加权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区(qū)新发放(fàng)企业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要(yào)购买票据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场(chǎng)当前的(de)不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是(s武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数hì)，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访金融行业人(rén)士(shì)对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷(dài)款利(lì)率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可(kě)能(néng)会给部(bù)分(fēn)客户钻空(kōng)子的(de)机(jī)会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取(qǔ)的(de)低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿(ná)去购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记者表示(shì)，理财收益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理(lǐ)财(cái)产品的收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银(yín)行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行负责人对财联(lián)社表示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收(shōu)益和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估计下(xià)一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出(chū)现个贷定价(jià)和(hé)理(lǐ)财(cái)产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前的(de)信(xìn)贷需(xū)求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率(lǜ)也(yě)会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋(qū)势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为底层资产是(shì)去年利率高位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对(duì)记者表示(shì)，在(zài)贷款定价(jià)上不去(qù)的情况下(xià)，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息(xī)差(chà)承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响还(hái)没完全消除(chú)，很(hěn)多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和(hé)净利差(chà)从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自律管理的(de)手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类活(huó)期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠(jiū)正(zhèng)；最后，期(qī)权价(jià)值(zhí)过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压(yā)降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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