随(suí)着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定(dìng)价(jià)资(zī)产估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势小舞去掉所有衣服是什么样子的优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的(de)投资(zī)机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关(guān)板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)小舞去掉所有衣服是什么样子的例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会(huì)持续(xù)关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的(de)突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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