近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，路由器有使用年限吗供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价(jià)自年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于(yú)往年同(tóng)期高位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积极(jí)性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计(jì)进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加路由器有使用年限吗(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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