财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接(ji乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人ē)近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那(nà)都(dōu)是放(fàng)不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大(dà)型(xíng)城商行相关负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低(dī)的(de)贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权(quán)平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金(jīn)充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即(jí)表(biǎo)示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求指数(shù)飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套利可能<乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人/p>

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间(jiān)出(chū)现(xiàn)收(shōu)益“套(tào)利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘(liú)银(yín)平对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而(ér)是(shì)拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构(gòu)性存款市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷款利率与发(fā)行当(dāng)期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收(shōu)益率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的(de)理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对(duì)财联(lián)社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到(dào)理财收益和存(cún)贷款利差的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降(jiàng)低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，考虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多(duō)数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个(gè)贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前(qián)的信(xìn)贷需求(qiú)不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷(dài)款定(dìng)价(jià)持(chí)续(xù)下行未来新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的(de)，在利(lì)率走低预期(qī)下，其(qí)净值表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的(de)影响还没完全消除(chú)，很多(duō)客户的资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦(dàn)第二(èr)季(jì)度贷款需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计(jì)，后续对(duì)于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但不(bù)限于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创新类活期(qī)存款有可(kě)能将纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步(bù)压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活(huó)期存款利乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企业(yè)活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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