当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōn加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水g)产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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