财联社记者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是(shì)放(fàng)不(bù)出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大(dà)型城商行相(xiāng)关负(fù)责(zé)人(rén)对财联社(shè)记(jì)者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷(dài)款最优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需(xū)求不足(zú)，资金(jīn)可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实(shí)体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差(chà)异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的(de)最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节(jié)回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平(píng)均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经(jīng)营，而(ér)是(shì)拿去购买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存(cún)在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融(róng)市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期(qī)的贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定(dìng)价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时(shí)容(róng)易(yì)出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产品(pǐn)的(de)收(shōu)益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行(善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思xíng)通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到(dào)银行业(yè)内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷(dài)款利率差距过大必然引(yǐn)发(fā)资金空转套(tào)利，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行(xíng)人大多是(shì)大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益(yì)率比个(gè)贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高(gāo)才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人(rén)部门(mén)当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率近期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核(hé)心动因。善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区大型城商(shāng)行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持(chí)续下行应该是大(dà)趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波动(dòng)的(de)影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可(kě)能性和空间，银(yín)行息差水平面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利(lì)差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续对于(yú)存(cún)款定价自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活(huó)期(qī)存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来(lái)或(huò)将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活期(qī)存款进(jìn)行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结(jié)构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上(shàng)市银(yín)行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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