财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕京、上(shàng)海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(hu太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名á)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了(le)继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步(bù)提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发(fā)展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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