金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消(xiāo)息称本(běn)月(yuè)MLF中标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前(qián)实(shí)际利率的水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日(rì)政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预(yù)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁计银行协定存(cún)款和(hé)通知存款利率上限的下(xià)调有助于(yú)缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但(dàn)是这并不足以触发(fā)超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁rong>（1）近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河(hé)南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布(bù)公告(gào)下调人民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利(lì)率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根(gēn)结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄(xù)释放(fàng)速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁资(zī)金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定程度上可(kě)以疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支(zhī)撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)、规(guī)范(fàn)吸(xī)储行为也属于(yú)大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促(cù)使(shǐ)超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得(dé)刺激难度(dù)较大(dà)，倾向于(yú)认为消(xiāo)费(fèi)环比修复最快的时候已经过(guò)去(qù)。再回(huí)归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合(hé)的延(yán)续(xù)，意味着长端利(lì)率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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