昨(zuó)夜，美国银(yín)行股(gǔ)持续暴跌，内外盘(pán)商品期货(huò)全线下跌。

　　当(dāng)地时间周(zhōu)二，美股三大指(zhǐ)数(shù)集(jí)体低(dī)开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区性银(yín)行(xíng)股又崩了，第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)重挫，盘中(zhōng)一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行(xíng)跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美(m三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ěi)国地区(qū)性(xìng)银行股(gǔ)再次大跌，导(dǎo)致美(měi)国国债价格飙(biāo)升，短期(qī)市场利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员(yuán)认(rèn)为美联储在5月份(fèn)加息几乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份有可(kě)能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加(jiā)息的可能性(xìng)外(wài)，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联(lián)储降(jiàng)息的押注有(yǒu)所(suǒ)增加(jiā)，他们预计(jì)到年(nián)底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美(měi)股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为(wèi)去年12月(yuè)以(yǐ)来首次。WTI原油日(rì)内走低(dī)2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截(jié)至(zhì)昨日23时收盘，国内期货(huò)主力合约几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登(dēng)将否决众议院议长、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出的债(zhài)务上限(xiàn)方(fāng)案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任(rèn)何要求和条件的(de)情况下(xià)打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一(yī)项将债务(wù)上限(xiàn)问题和削(xuē)减支(zhī)出(chū)捆绑的计(jì)划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元(yuán)，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出(chū)。

　　同在(zài)周二，美(měi)国财政部长耶伦警告称，如(rú)果美国国会不提高政府的债务(wù)上(shàng)限，由此产(chǎn)生的债务违(wéi)约(yuē)将在(zài)美(měi)国引发一场(chǎng)“经济(jì)灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示(shì)，债务违约将导致(zhì)失业(yè)率上升，同时(shí)使美国家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出(chū)增加。耶(yé)伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务(wù)上限是国会(huì)的一(yī)项(xiàng)“基本责(zé)任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济和金(jīn)融(róng)灾难，使借贷(dài)成(chéng)本永久(jiǔ)提高，增(zēng)加未来的投资成本。如(rú)果不提高(gāo)债务上(shàng)限，美国(guó)企(qǐ)业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无法向军人家(jiā)庭(tíng)和(hé)依赖社会保障(zhàng)的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布(bù)竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月(yuè)25日傍(bàng)晚，美国总统拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜登(dēng)将(jiāng)“以创(chuàng)纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道(dào)：“每一(yī)代人都要(yào)经历(lì)为了民(mín)主挺(tǐng)身而(ér)出的时(shí)刻，为了(le)他们的基(jī)本(běn)自由挺身(shēn)而出。我(wǒ)相信这(zhè)是我们的(de)时刻。这(zhè)就是我竞选连(lián)任(rèn)美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让(ràng)我(wǒ)们完成这项(xiàng)任务。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜(bài)登已经80岁，到(dào)第二任期结(jié)束(shù)时(shí)，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不(bù)支持(chí)他参(cān)选的人(rén)中，69％的人(rén)认为年(nián)龄(líng)是一个主要(yào)或次(cì)要原因。

　　国内(nèi)期交(jiāo)所公布(bù)劳动节(jié)期间风控工(gōng)作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所公布(bù)劳(láo)动节期间有关工作安排，调整相关期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时(shí)，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为10％；白银(yín)期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)11％；镍、石油沥青(qīng)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％；锡(xī)期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结(jié)算时，黄金期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至(zhì)原(yuán)有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能(néng)源方(fāng)面，自4月27日起第一个未出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的交(jiāo)易(yì)日(rì)收盘结算时，国际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油(yóu)期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，所有品种期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面，自4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边市(shì)的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，上述品种期货(huò)合约的交易(yì)保证金标准和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢(huī)复至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商所通知称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为7％，交易保证金(jīn)水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液(yè)化石(shí)油(yóu)气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为8％，交易保证金水平调(diào)整为(wèi)9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在(zài)各(gè)期货持仓(cāng)量最(zuì)大的合约(yuē)未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的(de)第一个交易日结(jié)算时起，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他(tā)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期(qī)货(huò)各合(hé)约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自相(xiāng)关品种持仓量(liàng)最大的合约未出现单边市的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证(zhèng)50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数(shù)根(gēn)据相应股(gǔ)指期货(huò)的(de)交易保证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连续报价的第一(yī)个交易日结算时起，工业(yè)硅(guī)期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱(ruò)，生猪(zhū)期(qī)价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现(xiàn)货价格走(zǒu)势背离，期(qī)货主力LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格(gé)继续上(shàng)涨，截至(zhì)4月25日(rì)，全国(guó)均价(jià)15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一是(shì)短期二次育肥(féi)造成(chéng)货源有所(suǒ)收紧；二(èr)是来自政(zhèng)策面(miàn)的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需(xū)求(qiú)支撑。不过(guò)，盘面主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的主要逻辑依旧在于产业(yè)基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥(féi)采购量增加，政策消(xiāo)息稳市信号相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨(zhǎng)。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已(yǐ)注入(rù)升水，反弹(dàn)至养殖成本(běn)附(fù)近明显承压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联(lián)期货(huò)生猪分析师(shī)蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应端(duān)来看(kàn)，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分(fēn)析称，能繁母猪存(cún)栏以(yǐ)及生(shēng)猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着(zhe)今年一季(jì)度(dù)去产能不及(jí)预期，供应(yīng)偏宽松是事(shì)实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来(lái)看，今年下(xià)半年市场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的(de)状态(tài)，供应宽(kuān)松大概率延(yán)长至今年下半年(nián)。

　　格(gé)林大(dà)华(huá)期货生猪(zhū)分析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从(cóng)月度(dù)初(chū)生仔(zǎi)猪(zhū)来(lái)看，农业部监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐(zhú)月增加(jiā)，至少对(duì)应(yīng)到今年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规模化、集(jí)团化(huà)方向发展，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪存栏(lán)量(liàng)明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳(wěn)定生猪(zhū)基(jī)础(chǔ)产能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化以能繁母猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠(tú)宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品(pǐn)库容率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于(yú)去年最高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品(pǐn)持续出库，目(mù)前冻品的(de)高库(kù)存(cún)水平(píng)将抑(yì)制猪(zhū)价(jià)上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结为持(chí)续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿增强(qiáng)等利好(hǎo)因素(sù)，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实(shí)际需求却一直不(bù)温不(bù)火。目前看，今年(nián)生猪(zhū)的需(xū)求(qiú)大(dà)概率将回归到(dào)正(zhèng)常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此(cǐ)次需(xū)求(qiú)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入库以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需求无实(shí)质性好转。目(mù)前“五一”备(bèi)货基(jī)本(běn)收(shōu)尾，从走量看(kàn)并未(wèi)出现(xiàn)明显提升，随(suí)着二(èr)季度气温(wēn)升高(gāo)，需求逐步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计划或继续(xù)增(zēng)加，市场整体处(chù)于(yú)供大(dà)于求状态，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓君看来(lái)，生猪整(zhěng)体供(gōng)给相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支(zhī)撑猪(zhū)价短线反(fǎn)弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期效(xiào)应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供需(xū)基(jī)本面。当前距(jù)“五(wǔ)一(yī)”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥(féi)缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行(xíng)情或好于一季度。按照官(guān)方能繁存栏(lán)数据推算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出(chū)栏量处(chù)于(yú)逐步(bù)增加(jiā)的阶段，并(bìng)于10月(yuè)份达到理论出(chū)栏(lán)峰值，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏量大概率环比下降(jiàng)。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺(wàng)季，供(gōng)减需增预期下(xià)，相(xiāng)对支(zhī)撑当期生猪(zhū)价格，故目(mù)前盘面11月价(jià)格(gé)相对坚挺。不过在(zài)国家良(liáng)好调控之下，能繁(fán)母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪(zhū)价不具(jù)备持续(xù)大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国(guó)家政策端稳定猪价意(yì)愿强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建议养(yǎng)殖端锚(máo)定成本，择机卖(mài)出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触及约一(yī)个(gè)月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变(biàn)化多(duō)集中在(zài)需(xū)求端的扰动，一方面(miàn)，印(yìn)度洗船事件为盘(pán)面带来了压力；另(lìng)一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠(guān)疫(yì)情(qíng)可能到(dào)来从(cóng)而降低国内需求(qiú)的(de)担忧则进一步加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部(bù)分析师姜颖告诉(sù)期货日报(bào)记者，根(gēn)据(jù)新加坡、日(rì)本等海(hǎi)外(wài)经验，第二波疫(yì)情的波及范围预计很大概率将小于第一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将回归基(jī)本面(miàn)。从(cóng)相关因素的梳理来看，目前处于短多(duō)长空(kōng)的局面(miàn)。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场(chǎng)延续了(le)产(chǎn)地未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价分(fēn)别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个(gè)交易日均(jūn)有(yǒu)20美(měi)元/吨左右(yòu)的(de)下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出(chū)市场对(duì)东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需(xū)求转(zhuǎn)入淡(dàn)季以及印尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的担(dān)忧(yōu)。产地供需偏宽松的(de)预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平(píng)均季节性(xìng)减量(liàng)。目(mù)前产地(dì)已步入(rù)增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产(chǎn)区未(wèi)来整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货(huò)结束(shù)、主(zhǔ)要(yào)进口国(guó)植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商(shāng)期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师郭文伟表示，检验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据显示，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月(yuè)1—15日马来西亚(yà)棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构(gòu)呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处在(zài)复(fù)产(chǎn)初期，且今年4月份(fèn)工作日(rì)较少，产量预(yù)计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)计开(kāi)始小幅度(dù)累库，且随着复产利多(duō)增强和出(chū)口前(qián)景不(bù)佳(jiā)持(chí)续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维持承压回调走(zǒu)势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨(dūn)，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内(nèi)食用油峰值(zhí)库存问题(tí)仍未解决(jué)。截至(zhì)3月末，其食用油总(zǒng)库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)进口需求大(dà)概率(lǜ)出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟表示，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂(guà)，远月(yuè)有所修复，近月进口偏低(dī)，远月买(mǎi)船有(yǒu)所增加。海关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在(zài)历史(shǐ)同期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续(xù)4周下降，随着气(qì)温升高及棕榈油(yóu)消费进(jìn)一(yī)步好转(zhuǎn)，需(xū)求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸(xiào)认(rèn)为，短期连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随(suí)油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得关(guān)注，目前已(yǐ)有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出(chū)现(xiàn)持(chí)续干燥(zào)天(tiān)气，产区(qū)增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看来，短期(qī)棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国内(nèi)贸(mào)易商(shāng)进口利润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频(pín)现洗船，进口到港数量(liàng)将明显减少(shǎo)。在此基(jī)础上，随(suí)着天(tiān)气升(shēng)温，棕榈(lǘ)油消费季(jì)节(jié)性回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影响，但(dàn)无法(fǎ)改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能(néng)加速去(qù)化。长期(qī)市场(chǎng)对于未来供应充裕的(de)预期基本一(yī)致。天气情况有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马(mǎ)来(lái)西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求(qiú)较差(chà)，未来产地存在累库预期(qī)。与此同时，国(guó)际(jì)豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油(yóu)价格丧失(shī)竞争优势(shì)，在豆(dòu)油(yóu)、菜油(yóu)未(wèi)来存在集中供应(yīng)压力的(de)情况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间调(diào)整(zhěng)为主。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱(ruò)格局，叠加全球(qiú)宏观(guān)经济环境偏弱，价(jià)格(gé)重心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖说。

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