昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然(rán)离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调(diào)，他不知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美(měi)联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六点，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额(é)还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供(gōng)的(de)利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)郑业成是否已婚 郑业成是几线演员成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平就能(néng)成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有能力(lì)观察更多数据(jù)和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再(zài)决(jué)定可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货(huò)币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货(huò)情绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(x郑业成是否已婚 郑业成是几线演员iàn)原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低(dī)成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还(hái)要新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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