5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xi自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗à)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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