财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(cm是什么意思性取向héng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个(gè)月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(sm是什么意思性取向uǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司m是什么意思性取向（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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