当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升(shē热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭ng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府(fǔ)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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