国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要(yào)求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去2正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角0年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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