5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yu燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗è)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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