尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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