大家周(zhōu)末好，先来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令军(jūn)队(duì)进入最(zuì)高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状(zhuàng)态提升到最高等(děng)级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，武契奇提(tí)升塞(sāi)尔(ěr)维亚军队战备状态(tài)与科索沃(wò)局(jú)势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部(bù)兹(zī)韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了(le)催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼(lóu)。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索沃战争结(jié)束(shù)后由联合国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上行！这一数据创年内新(xīn)高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预(yù)期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和(hé)能源后(hòu)的(de)核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性核(hé)心PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处于(yú)1985年(nián)以(yǐ)来的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政策利(lì)率期货合约交(jiāo)易商周五加大了对美联储将继续加(jiā)息的押(yā)注，数(shù)据(jù)公布后(hòu)，这些合约的隐含(hán)收益率上升，定价美(měi)联储在6月(y发字有几画，发字有几画五行什么uè)会议上将基准(zhǔn)利(lì)率目(mù)标(biāo)区(qū)间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百(bǎi)分点的(de)可(kě)能(néng)性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报报道，交易员们(men)一(yī)直坚信，美(měi)联储今年将(jiāng)多次(cì)降息。但(dàn)他们最终承认(rèn)，基于对期货的(de)押注，今年降息(xī)的可能(néng)性不大(dà)。现在，他们预计在2024年(nián)之(zhī)前(qián)不会(huì)降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此(cǐ)前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场以及(jí)债(zhài)务(wù)上限担忧的(de)缓解降低了(le)今年(nián)降息的可能(néng)性(xìng)。交易员们(men)现在认为，6月(yuè)份(fèn)的(de)会(huì)议(yì)可能会考虑(lǜ)加(jiā)息25个基点。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个(gè)月前(qián)，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期货日报(bào)记者观察到(dào)，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无论是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料(liào)成本端(duān)为原油的(de)品(pǐn)种，在原油下(xià)跌幅度不大(dà)的情况下，跌(diē)幅较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成本端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货能源首席分析(xī)师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分化的(de)根源还是(shì)原料端表现的差(chà)异。“俄(é)乌(wū)冲(chōng)突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能源危机在(zài)期货市场(chǎng)的(de)影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退(tuì)交易(yì)主题，且目(mù)前(qián)工业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部(bù)来看，前期(qī)原(yuán)油价格的下(xià)行已触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财政盈亏(kuī)平衡成本(běn)、页岩油生产商边际(jì)产油(yóu)成本、美国收储目标价位，在美国(guó)页岩油(yóu)非常(cháng)规能(néng)源(yuán)产量增速(sù)持续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推(tuī)动(dòng)原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势(shì)中原油的(de)成本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑底(dǐ)的迹(jì)象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三(sān)西主产区动力(lì)煤的边际(jì)到港发字有几画，发字有几画五行什么成(chéng)本900元/吨左右，在煤(méi)炭(tàn)全行业利润丰(fēng)厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带(dài)动产业链各环(huán)节累库，价(jià)格下跌趋(qū)势明确(què)，亦(yì)对近期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格(gé)整体便处于震(zhèn)荡下(xià)行的(de)趋势中，原料煤(méi)炭成本(běn)端的(de)支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估(gū)值中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)刘书源表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出(chū)现(xiàn)较(jiào)大的(de)单边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱(ruò)未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货(huò)研究(jiū)院(yuàn)上(shàng)海(hǎi)分院(yuàn)负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)持续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在(zài)进口煤增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通货(huò)源充裕(yù)，今(jīn)年(nián)受到天气因素的(de)影响，水电出力(lì)预(yù)计逐(zhú)步好转，电煤需(xū)求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能(néng)，成本端(duān)难以提供(gōng)有力支撑。加(jiā)之煤化(huà)工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需(xū)求(qiú)处于季(jì)节性(xìng)淡季，下游(yóu)用(yòng)煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近期的持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)也与(yǔ)宏观需(xū)求弱(ruò)势以及自身品种的产能(néng)投(tóu)放周期有关。

　　“根(gēn)据(jù)前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的(de)终(zhōng)端工厂，在(zài)经历疫(yì)情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑口煤(méi)价加(jiā)速下跌(diē)，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前(qián)有所放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品种自身表现同样低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地区(qū)报价跌(diē)破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌幅(fú)度大(dà)于原料端(duān)，利润修复(fù)过(guò)程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核(hé)算来(lái)看，行业整体处(chù)于不景(jǐng)气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇现货(huò)价(jià)格不断创下新低，部分(fēn)地区(qū)现货价格(gé)回到(dào)历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇(chún)生产企业整体利润(rùn)并没有随着煤价回(huí)落、采购成本下降而明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其是单(dān)一(yī)的煤制甲醇(chún)企业(yè)，理(lǐ)论亏损幅度较大(dà)，且部分内地(dì)企业有传(chuán)出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者(zhě)降负(fù)的消息(xī)，后续值得(dé)持续关注这一(yī)问题(tí)。”刘(liú)书源如是说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士(shì)普遍认(rèn)为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经(jīng)历过前(qián)几年的(de)持续(xù)投产，国内甲醇和尿(niào)素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当前下游(yóu)的(de)需求难以匹(pǐ)配新(xīn)增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年(nián)都维持(chí)较低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒逼(bī)上游降负(fù)或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能的(de)上(shàng)下游再平(píng)衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期(qī)主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临(lín)较大投产压(yā)力，进口体量(liàng)大的(de)品种将(jiāng)受到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使(shǐ)存在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后(hòu)的反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近(jìn)期(qī)能源(yuán)化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强势(shì)主要还是基于原料端的驱动。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师(shī)杜冰沁(qìn)介绍，本周原(yuán)油整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后(hòu)扬的走势(shì)，受到(dào)供需基本面(miàn)收紧的前景提振(zhèn)油价上(shàng)涨(zhǎng)，带(dài)动油(yóu)化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)多数下(xià)跌的行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年度(dù)领导人(rén)会(huì)议(yì)上承(chéng)诺将加(jiā)大力度打击(jī)俄(é)罗(luó)斯逃(táo)避其石油(yóu)和燃料出口价格上限的行为都对于油价起(qǐ)到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰(bīng)沁表示，从基本面来(lái)看，下(xià)半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年全球需求(qiú)同比(bǐ)增加220万桶/日，主要(yào)来自于(yú)中国需求复苏(sū)的持续(xù)；同时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油(yóu)消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油维(wéi)持强势从成本(běn)端带(dài)动油化工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强的关键原(yuán)因还是(shì)在于(yú)原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库(kù)存超预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进(jìn)口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着出行(xíng)旺季(jì)来临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的(de)成(chéng)品油库(kù)存均(jūn)出现不同(tóng)程度(dù)的下降，同(tóng)时汽(qì)、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧(jǐn)下(xià)半年全球(qiú)原油平衡(héng)表。但(dàn)在美国(guó)债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然(rán)会影响(xiǎng)市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关(guān)注美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判结果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接受度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场对标的原(yuán)油成本将基(jī)本维持5月平(píng)均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被(bèi)市(shì)场(chǎng)接受度提(tí)升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石(shí)脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而(ér)以原油折算(suàn)成(chéng)本的加工利润(rùn)反(fǎn)而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原油供(gōng)应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的(de)减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓(màn)延造(zào)成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未(wèi)恢(huī)复，亦(yì)对本无弹性(xìng)的原油供应(yīng)构成扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能源部长(zhǎng)再(zài)次(cì)对(duì)原(yuán)油市(shì)场做(zuò)空者发(fā)出警告，面对(duì)欧美银(yín)行业危(wēi)机和美(měi)国债务上(shàng)限谈判带来(lái)的需求端不(bù)确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二季度起的基准去库预期仍将(jiāng)为原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然(rán)较大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原料(liào)价(jià)格(gé)表现上(shàng)，目前(qián)国(guó)内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品(pǐn)油消(xiāo)费(fèi)高(gāo)峰，因此油价往(wǎng)往容(róng)易获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或依(yī)然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市(shì)场中下游库存(cún)有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺激内(nèi)产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减量(liàng)预期(qī)之(zhī)前(qián)，油化工(gōng)结构(gòu)性强于(yú)煤化工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 发字有几画，发字有几画五行什么