国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的(de)避险情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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