申万一级的半导体行业(yè)涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市(shì)值权重最大(dà)的(de)是(shì)半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业(yè)涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作(zuò)为国家(jiā)芯片(piàn)战(zhàn)略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技(jì)术壁(bì)垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业(yè)数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)，市(shì)场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技含(hán)量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子(z电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的i)等因(yīn)素制(zhì)约(yuē)，2022年(nián)多(duō)数(shù)上市公司(sī)业绩增(zēng)速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方(fāng)面因(yīn)素(sù)致前5企业市(shì)占(zhàn)率下(xià)滑(huá)

　　半导体行业(yè)的(de)132家(jiā)公司(sī)，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主营业务为(wèi)半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位(wèi)，2022年实(shí)现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步增长，但半导电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的体行业(yè)上市公(gōng)司(sī)的营收(shōu)集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前(qián)5的企业，2018年长电科(kē)技(jì)、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业(yè)实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业(yè)营收(shōu)总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑(huá)，或(huò)主要由三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科(kē)微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量居(jū)前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快(kuài)速增(zēng)长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自主研发(fā)背(bèi)景下的(de)高成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)时(shí)，整(zhěng)个市(shì)场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集(jí)中度分(fēn)散。

　　行业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业(yè)占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子(zi)产品(pǐn)全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净(jìng)利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净利润正增长(zhǎng)企业达(dá)到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润增速在(zài)100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异(yì)的企业(yè)来看，芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定(dìng)制技术、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及强大的设(shè)计能力，公司得(dé)到了相关(guān)客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量排(pái)名行业第92名，其较(jiào)快(kuài)增速(sù)与(yǔ)低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润(rùn)基(jī)数，北方华(huá)创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经营风险分析时(shí)，发现存货(huò)周(zhōu)转率反映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体(tǐ)设备等相关(guān)产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产(chǎn)品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流(liú)能力，对(duì)经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存(cún)货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面(miàn)临库(kù)存风险，是(shì)否出现供过于求的局(jú)面(miàn)，进而(ér)对股价表现(xiàn)有(yǒu)参考意(yì)义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年(nián)基本(běn)持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)的116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位置(zhì)的(de)企(qǐ)业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业上(shàng)市(shì)公司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业(yè)技(jì)术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛(máo)利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料(liào)等原材料价格(gé)上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前(qián)行业最(zuì)高的(de)臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较(jiào)大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主研(yán)发(fā)上(shàng)行趋势的背景下，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)需要不断通过(guò)研发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改观带(dài)来正(zhèng)向促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用(yòng)占营(yíng)收比重来看，2021年半导体行业的(de)中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意(yì)愿增强，重视资金(jīn)投入(rù)。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不(bù)仅连(lián)续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还(hái)在3亿元(yuán)以上，可谓既有(yǒu)研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年(nián)研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售(shòu)或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

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