昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必(bì)让利(lì)率升到原应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的(de)可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuá香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年n)油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政部现金(jīn)余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银(yín)行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察更(gèng)多(duō)数据和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济(jì)预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱(ruò)，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货(huò)分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货(huò)回(huí)归的方(fāng)式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等(děng)待(dài)的则是(s香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年hì)中下游的(de)备货意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后(hòu)市弱(ruò)势(shì)也(yě)将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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