尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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