财联社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了(le)解到(dào)，信贷市(shì)场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十(shí)年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多(duō)家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财(cái)子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高于理财收益，否则(zé)会形成套利(lì)空间(jiān)。近(jìn)期出现(xiàn)的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况的确多年(nián)来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。<张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗/p>

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司长金中夏对外表(biǎo)示(shì)，人(rén)民银行认(rèn)真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异(yì)。财(cái)联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一(yī)季(jì)度理财市场的收益率却(què)在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)24日(rì)封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益(yì)率相比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金融(róng)行业人士对记者表示(shì)，当前新发贷(dài)款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对(duì)称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分析师刘银(yín)平(píng)对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构性存款市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对(duì)财联社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融(róng)市(shì)场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即期(qī)的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这(zhè)种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续下行，张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗rong>意味着(zhe)当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到(dào)银行业内人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必然引发(fā)资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一(yī)步理财产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型企(qǐ)业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在(zài)出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个(gè)人部门(mén)当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来(lái)比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续(xù)下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化(huà)收益率近期大幅上行(xíng)，主要是(shì)因(yīn)为底层资(zī)产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关(guān)方面(miàn)不(bù)断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不(bù)去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财(cái)波(bō)动的影响还(hái)没完(wán)全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息(xī)差(chà)水平面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最(zuì)新研(yán)报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类活(huó)期”存(cún)款是(shì)重(zhòng)要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期(qī)存款有可能(néng)将(jiāng)纳入(rù)自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政(zhèng)策指引，未来或(huò)将对这类产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其(qí)次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平(píng)，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。