金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开(kāi)发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的(de)一个(gè)普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难(nán)，吴向(x吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗iàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六(liù)福(fú)形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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