金融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利(lì)率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠(gāng)杆(gān)率提(tí)升。5月是缴税大月，需(xū)要(yào)关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对(duì)资(zī)金面可(kě杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款利率上(shàng)限的(de)下调(diào)有(yǒu)助于缓(huǎn)解银(yín)行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推(tuī)进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布(bù)公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议(yì)。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国(guó)利(lì)率体系(xì)的(de)“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的(de)进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存(cún)款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势(shì)杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降客观上(shàng)将减轻银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的(de)效(xiào)果类似，可(kě)以降低(dī)负债(zhài)端成本，保护银(yín)行净息差(chà)。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费(fèi)环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资(zī)产仍(réng)将占优。

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