本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xià我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日n)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特(tè)估(gū)概(gài)念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作为A股(我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日gǔ)第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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