5月10日，有消息(xī)称部分(fēn)银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及(jí)通知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟(zhōng)闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同时本次降息(xī)有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预(yù)计(jì)下(xià)半年(nián)货币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调(diào)存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商行(xíng)存(cún)款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的(de)情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投(tóu)资(zī)传导较(jiào)弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于(yú)对公客户(hù)留存的(de)活期(qī)资金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银(yín)行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)高(gāo)吸揽储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势(shì)，通过(guò)自律机制协调调(diào)降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款(kuǎn)利(lì)率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更(gèng)多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来(lái)的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后经(jīng)济边(biān)际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波(bō)折。目(mù)前居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷(dài)套利(lì)，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息(xī)差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存(cún)款收益，延(yán)续近(jìn)期银行(xíng)存款利率调(diào)降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本(běn)压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和(hé)定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多(duō)增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本(běn)成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方(fāng)面要(yào)合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用(yòng)。今(jīn)年(nián)是(shì)真正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面(miàn)临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融(róng)资(zī)成本，后续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低(dī)位(wèi)，后续是(shì)否进一(yī)步(bù)下调要看实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率下(xià)调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的(de)债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市场化调整机制当年非典为什么神秘结束了作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息(xī)差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持续(xù)下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范(fàn)围，增(zēng)加(jiā)银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动力(lì)去下调存款定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前(qián)经(jīng)济下行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大(dà)量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的(de)协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银(yín)行的(de)协(xié)定存款和通知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后(hòu)会普遍(biàn)降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期(qī)存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协(xié)定(dìng)存款占总(zǒng)存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面(miàn)可(kě)以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银(yín)行对公活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降的(de)预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年(nián)初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行(xíng)在(zài)存款市(shì)场上的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存(cún)款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预(yù)期(qī)，有利于(yú)降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续(xù)经营性(xìng)质的票(piào)息资产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了(le)银行息(xī)差(chà)压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进入(rù)债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间。如(rú)果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看，有望带(dài)动存(cún)款利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)。现实(shí)中，存款利率降低有助于压(yā)低全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货(huò)币(bì)政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视(shì)为降息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守住(zhù)自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性(xìng)。在存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其(qí)他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风(fēng)险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差当年非典为什么神秘结束了，都回(huí)到了(le)较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情走的(de)比较迅(xùn)速(sù)，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续(xù)或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博弈(yì)交易(yì)下(xià)也(yě)可能会放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环(huán)境下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数(shù)据的弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治局会(huì)议(yì)从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政策发力(lì)预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一(yī)步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言，如果不具备相关(guān)专业知识(shí)，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数(shù)专业的(de)人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人士可通过理财(cái)和投资试图(tú)跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评(píng)估自身(shēn)风险承(chéng)受(shòu)能(néng)力后可(kě)适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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