射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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