大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统下令(lìng)军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索(suǒ)沃行政(zhèng)线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武(wǔ)契(qì)奇当天下令(lìng)，将(jiāng)塞尔维亚(yà)军队的战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)提升到最高等(děng)级，并紧急向(xiàng)与科(kē)索沃(wò)行政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升(shēng)塞(sāi)尔维(wéi)亚军队(duì)战备状态(tài)与科索沃(wò)局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族(zú)区塞族(zú)民众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用(yòng)了催泪弹和(hé)震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱区已(yǐ)经被科索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索沃(wò)战争(zhēng)结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年(nián)内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示(shì)，美国4月(yuè)PCE物价(jià)指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物(wù)和能源后的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值(zhí)和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通胀压(yā)力的周期性(xìng)核(hé)心(xīn)PCE仍然(rán)非常(cháng)高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率(lǜ)期货合(hé)约交易商(shāng)周五加大了对美联(lián)储将继续加(jiā)息的押注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐含(hán)收益(yì)率上(shàng)升，定(dìng)价美(měi)联(lián)储在6月会议上将基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日报报(bào)道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们最终承(chéng)认(rèn)，基(jī)于对期货的押注(zhù)，今年(nián)降息的可能性不大。现在，他(tā)们(men)预(yù)计在2024年之(zhī)前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息(xī)幅度低于(yú)此前(qián)的(de)预期(qī)。强(qiáng)劲的(de)经济(jì)增长、通胀数据、劳动(dòng)力市(shì)场以及债务(wù)上导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗限担(dān)忧(yōu)的缓解降低了今年降息的(de)可能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基(jī)金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略显分化。期货日报记者观察(chá)到，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是下跌幅(fú)度，还是(shì)下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原料成本端为原油的(de)品种，在原油下(xià)跌幅(fú)度不大的(de)情况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的(de)品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席分析(xī)师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原料端表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价将能源危机在期货市场(chǎng)的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进(jìn)入衰(shuāi)退交易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍(réng)处于衰(shuāi)退(tuì)交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原(yuán)油价(jià)格的下(xià)行已触(chù)碰到中东(dōng)主要(yào)产油国的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本(běn)、页岩油生(shēng)产商(shāng)边际产油成(chéng)本、美(měi)国收储目标(biāo)价(jià)位，在(zài)美国(guó)页岩油非常规能源(yuán)产量增速持续不(bù)达预(yù)期的(de)情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再(zài)度推动原油(yóu)供(gōng)给约(yuē)束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先(xiān)发生，价格也率(lǜ)先呈现震(zhèn)荡筑(zhù)底(dǐ)的迹象。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤的(de)边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供需面持续带动(dòng)产业(yè)链(liàn)各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤(méi)炭(tàn)价格整体便(biàn)处(chù)于震荡下(xià)行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘(liú)书(shū)源表(biǎo)示，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原油整体为区(qū)间弱势震荡的走势，并未出(chū)现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持(chí)续走(zǒu)弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期(qī)货(huò)研究院上(shàng)海分(fēn)院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无利(lì)好刺激，导致行(xíng)情持续低(dī)迷(mí)。国内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进(jìn)口煤增加(jiā)的情况(kuàng)下，市(shì)场可流(liú)通货(huò)源充裕，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤化工整体需求端(duān)不(bù)佳(jiā)，高(gāo)温雨(yǔ)季部分区域需求(qiú)受到影响。需(xū)求处(chù)于季节性淡季，下游用(yòng)煤企(qǐ)业库(kù)存水平偏(piān)高，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成本端(duān)的(de)拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及(jí)自(zì)身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年(nián)之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加近(jìn)期港口和坑口煤价加速下跌(diē)，导(dǎo)致煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随着煤(méi)炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工(gōng)产业链(liàn)上下(xià)游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成本(běn)端松动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自(zì)身表(biǎo)现(xiàn)同样低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现(xiàn)货(huò)价格同(tóng)步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于原(yuán)料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行(xíng)业整体处于不(bù)景气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现货价格不(bù)断创(chuàng)下新低(dī)，部分(fēn)地(dì)区现货价(jià)格(gé)回到历史(shǐ)低(dī)位，上(shàng)游(yóu)甲醇生产企业整体利润并没有随(suí)着煤价回落(luò)、采购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度(dù)较大(dà)，且部分内(nèi)地企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停车或者(zhě)降负(fù)的消息(xī)，后续值得持续(xù)关注这(zhè)一(yī)问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下游(yóu)的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者去产能(néng)的阶段(duàn)，后(hòu)续大概(gài)率是一个产(chǎn)能的(de)上下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周期(qī)主要取决于需求的恢复(fù)情况，下半年部分品种面临较(jiào)大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到(dào)低价进口货(huò)源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难(nán)有起色，即(jí)使(shǐ)存在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不(bù)是行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于(yú)煤制的可能性(xìng)依(yī)然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块较为强势主(zhǔ)要(yào)还是基于原料(liào)端的驱(qū)动(dòng)。

导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现先(xiān)抑后(hòu)扬(yáng)的走势，受到供需基本面收紧的(de)前景提振(zhèn)油价上(shàng)涨，带(dài)动油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的(de)行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰(rǎo)动，但是沙(shā)特能源(yuán)部长发言力(lì)挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺将加大力(lì)度(dù)打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料(liào)出口(kǒu)价(jià)格上限的行为(wèi)都(dōu)对于油(yóu)价起到提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年(nián)全(quán)球(qiú)需(xū)求同(tóng)比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主(zhǔ)要来自于中(zhōng)国需求复苏的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体(tǐ)强于(yú)煤化工(gōng)。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化(huà)工较(jiào)煤化(huà)工较强的关键(jiàn)原因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超预期大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要源(yuán)自(zì)原油进口的大幅(fú)下降和(hé)随(suí)着出行旺季来(lái)临显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现不(bù)同程度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特(tè)能源部长发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日的会(huì)议上考虑进一(yī)步减产，叠(dié)加美(měi)国的收储(chǔ)均将收紧下(xià)半年全球原油(yóu)平衡表。但在美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定(dìng)性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限谈(tán)判结果和6月(yuè)4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度(dù)提(tí)升，预计6月(yuè)化工品市场对标的(de)原油成本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均价格(gé)水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市(shì)场接(jiē)受度(dù)提升。预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗

　　实际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现(xiàn)货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油(yóu)供应端(duān)的(de)利好已(yǐ)进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油发(fā)运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北(běi)向原油出口仍未(wèi)恢(huī)复，亦对本(běn)无弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次对(duì)原油(yóu)市场(chǎng)做空(kōng)者发出警告，面(miàn)对欧美(měi)银行业危机和(hé)美国债务上限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产(chǎn)的小概率事(shì)件发生，二季度起的基准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化(huà)工品表现中，油(yóu)制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大(dà)。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目(mù)前(qián)国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭(tàn)价(jià)格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油(yóu)消费高峰，因此油价往往容易获(huò)得支(zhī)撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国(guó)内动(dòng)力煤市场中下(xià)游库存有效去(qù)化，或(huò)低(dī)价(jià)格刺(cì)激内产、进口兑现(xiàn)减量预期之(zhī)前，油化工结(jié)构性(xìng)强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

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