自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自(zì)己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配(pèi)置(z猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好hì)港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的(de)模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的(de)高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(j猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好ìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的(de)金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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