财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或(huò)成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川(ch53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌uān)的(de)蓝剑53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级(jí)产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景布局多(duō)元53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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