在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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