射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为3我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的6.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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