北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国(guó)会(h头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀uì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎ头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀o)示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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