财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方(fāng)机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同)一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机(jī)者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额(é)通(tōng)常(cháng)等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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