如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

嘴巴含胸的感觉知乎 src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/0cada951f3dc380af5de8fdcce662da7.png" alt="连创33年高位！除了股神(shén)青(qīng)睐(lài) 日股爆发(fā)背(bèi)后还有(yǒu)哪些“秘诀”？">

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近嘴巴含胸的感觉知乎来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之嘴巴含胸的感觉知乎前(qián)，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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