5月(yuè)以来，港股市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告(gào)负(fù)，但(dàn)资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规模最(zuì)大的(de)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下(xià)年(nián)内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制(zhì)造(zào)设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市(shì)场对(duì)于国内科(kē)技领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的(de)恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季(jì)度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前(qián)港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持(chí)续(xù)回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国(guó)内医药领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有(yǒu)望(wàng)上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动(dòng)性持(chí)续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定(dìng)性且具备(bèi)估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金(jīn)进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场(chǎng)预(苏州是几线城市呢yù)期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关(guān)注个股(gǔ)的(de)性价比与(yǔ)成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当前(qián)估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济(jì)的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的(de)压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医(yī)药(yào)等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢(féng)低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资于(yú)港股市(shì)场。

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