5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(t鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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