财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过(guò)一段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施(shī)提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(c当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗huǎng)天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化(huà)势(shì)能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端(duān)产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同(tóng)时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者。

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