来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不(bù)过当前(qián)经济(jì)恢复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调延续，短(duǎn)期(qī)政策不太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展要求(qiú)，也(yě)没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政(zhèng)策方面(miàn)强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年(nián)的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)”。从一(yī)季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年四季度时(shí)的预期(qī)。但随后会(huì)议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的(de)6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以，经(jī金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名ng)济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压力(lì)仍(réng)然存在，我们认(rèn)为政(zhèng)策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求”是当(dāng)前经济(jì)持续回升(shēng)向(xiàng)好的关键所在(zài)。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺激

　　面对(duì)高质量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调(diào)经济要实现“质的有(yǒu)效提(tí)升”和(hé)“量的(de)合理增长”。这一点和(hé)去年经济(jì)工作(zuò)会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和激(jī)发经(jīng)营(yíng)主体(tǐ)活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激(jī)发高质量(liàng)的(de)增长。所以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本(běn)上解(jiě)决(jué)企业(yè)账款拖欠问题(tí)。总体而(ér)言，政策(cè)刺激空间(jiān)有(yǒu)限，主要(yào)还是以(yǐ)提振信心和(hé)预期、激发活力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资(zī)

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政(zhèng)策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延(yán)续了(le)去年12月会议(yì)的(de)表述。对于政策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大(dà)需(xū)求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是(shì)未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修(xiū)复(fù)消(xiāo)费。“要多渠(qú)道增加城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善(shàn)消费(fèi)环境，促(cù)进文化旅游等服(fú)务消费”。提高消费，主(zhǔ)要(yào)还(hái)是靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其(qí)是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调，要(yào)把吸引外(wài)商投资(zī)放在更(gèng)加重(zhòng)要的位置(zhì)，稳住外贸外(wài)资基本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易(yì)港对接国际高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放(fàng)先行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实(shí)体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策的重点是(shì)“实体经济(jì)金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽(qì)车发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储能(néng)等(děng)设(shè)施建设和(hé)配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范(fàn)风险”。我们认(rèn)为，人工智能发(fā)展(zhǎn)到(dào)一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业(yè)规范健康(kāng)发展，鼓励(lì)头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化险工作(zuò)”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以今年和去年最大的(de)不(bù)同是疫情影(yǐng)响减弱，其他(tā)方(fāng)面的经(jīng)济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。

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