近日，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子(zi)公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫(liú)酸等(děng)，其电子级磷酸产品是半导体加工(gōng)过程(chéng)中(zhōng)的关键材(cái)料，公司(sī)客户(hù)包(bāo)括长江存储、华虹集(jí)团、中芯国(guó)际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有(yǒu)意(yì)思的(de)是(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子第二大客户竟然是可(kě)口(kǒu)可乐，这也(yě)无意间透露了一个冷(lěng)知识——可口可(kě)乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规(guī)的食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸，还用到了(le)更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子间(jiān)接控(kòng)股(gǔ)股东还与第二(èr)大(dà)股东有可复活(huó)的对(duì)赌(dǔ)协议。且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即在兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个月内(nèi)仍未(wèi)实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事从事湿电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯度等级(jí)分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷(lín)酸。各磷酸产(chǎn)品的(de)纯度等级由(yóu)高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷(lín)酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子在生(shēng)产电子级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫酸的同(tóng)时会产生(shēng)部分(fēn)食品级磷酸(suān)、工(gōng)业级硫酸等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个点值得一(yī)看，兴福电子(zi)2022年第二大客户为可口(kǒu)可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主(zhǔ)要销售内容为磷酸产品。这个销售金(jīn)额比兴福(fú)电子当年(nián)食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电子级(jí)磷地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(lín)酸产品除销售给集(jí)成电路行业、显示面板行业客(kè)户(hù)外(wài)，还销售(shòu)给可口可乐(lè)公司(sī)、化(huà)工品(pǐn)贸易商等其他行业客户。由于(yú)可口可乐公(gōng)司对磷(lín)酸产品的(de)品质要(yào)求高于一(yī)般的食品级磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口可乐(lè)公(gōng)司的磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年（下(xià)称“报(bào)告(gào)期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净(jìng)利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子(zi)2022年(nián)12月(yuè)进行(xíng)过前(qián)期会(huì)计差(chà)错更正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计(jì)师(shī)事务所合(hé)伙(huǒ)人对记(jì)者表示(shì)，非经常性损益是指(zhǐ)公司发生(shēng)的与经(jīng)营业务无直(zhí)接关系，或是虽(suī)与经营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额或发生(shēng)频率，影响了(le)真实(shí)、公(gōng)允地反映公司正常盈利能力的(de)各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经(jīng)常性损益后(hòu)，兴福电子(zi)2022年归母净(jìng)利(lì)润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与(yǔ)主(zhǔ)营业(yè)务(wù)毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿列(liè)举(jǔ)的同行(xíng)业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客户的(de)产品(pǐn)认证及批量(liàng)供(gōng)货，毛(máo)利率水平(píng)较高的集(jí)成电路用湿电子化学品销(xiāo)售收(shōu)入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品原材(cái)料价格上涨情况适时(shí)调高(gāo)了(le)产品(pǐn)销(xiāo)售价格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利(lì)率还有多(duō)少(shǎo)上升空(kōng)间？如果不(bù)靠(kào)涨价，兴福电子未来(lái)是(shì)否(fǒu)还能(néng)持续提高业(yè)绩(jì)？

　　从股权(quán)结构来(lái)看，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东为上市(shì)公司兴发集团(tuán)，其(qí)直接持有兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东(dōng)为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子(zi)第二大股东为国家(jiā)集成(chéng)电(diàn)路基金(jīn)二期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴发与国家集成电路基金二期之间存(cún)在对赌(dǔ)协议。虽然随着(zhe)兴(xīng)福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但(dàn)回购权和随售(shòu)权存在可以“复活(huó)”的条件，且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子(zi)正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指拿(ná)到证监会批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没(méi)有上会结(jié)果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，处于(yú)正常(cháng)待审核阶段的(de)合(hé)合(hé)信(xìn)息和先正达(dá)，受理日期已经(jīng)超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也(yě)有企(qǐ)业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目(mù)显(xiǎn)示，20家提交注册的企业中(zhōng)有(yǒu)2家(jiā)受理(lǐ)日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘(zhāi)要，数据(jù)来(lái)源：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过1亿(yì)股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到(dào)的目标估值为54亿元。值(zhí)得(dé)一提的是，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴(xīng)福电子(zi)增资(zī)时(shí)，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后，15家战略投资者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方采购(gòu)黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等(děng)原材料、电力等能源以及建筑(zhù)工程(chéng)服(fú)务(wù)。2020年(nián)至2022年(nián)，兴福电子的重(zhòng)大经常性关联采购金额（不含建筑工(gōng)程服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发(fā)的下属公(gōng)司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福(fú)电(diàn)子部分(fēn)主要原材料的关联(lián)采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内(nèi)，公司普(pǔ)通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显(xiǎn)示(shì)，在主营(yíng)业务方面，兴福电(diàn)子是控股股(gǔ)东(dōng)兴(xīng)发集团(tuán)合并报表范围(wéi)内唯一从事湿电子化学品相(xiāng)关业务的(de)主体，与兴发集团及其控制(zhì)的其他公司主(zhǔ)营(yíng)业务及应用领(lǐng)域不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度的业绩并不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季度营业(yè)收入为(wèi)65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集(jí)团(tuán)在公(gōng)告中表示，归母净利(lì)润较上(shàng)年同期(qī)大(dà)幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周(zhōu)期性产品市(shì)场价格(gé)持续下跌(diē)，在(zài)今年(nián)一(yī)季度跌(diē)幅(fú)扩大，至一季度末(mò)，草甘膦价(jià)格(gé)已(yǐ)跌至行业成(chéng)本线附近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业成(chéng)本线(xiàn)。在价(jià)格下跌过程(chéng)中，公司上述产品(pǐn)产销(xiāo)量(liàng)同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化学品(pǐn)，即(jí)公司湿电(diàn)子化学(xué)品、特(tè)种化(huà)学(xué)品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利(lì)能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集(jí)团另一(yī)则公告显示，湿(shī)电子(zi)化学(xué)品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发(fā)集团2022年(nián)第一(yī)季(jì)度统计口径(jìng)不太一样(yàng)，销量数据不(bù)太好找，所(suǒ)以不太好具体判断湿(shī)电子化学品(pǐn)相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售(shòu)价(jià)下降16.44％的(de)情况下，兴福(fú)电子(zi)2023年(nián)第一季(jì)度的业绩具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均(jūn)售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违(wéi)规方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭(tíng)区(qū)城市管理执法局的行政地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证建(jiàn)设房(fáng)屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控股股东兴(xīng)发集团的副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上(shàng)交所予以监管(guǎn)警(jǐng)示的决定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交易兴发(fā)集(jí)团可转(zhuǎn)债构成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码