近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的(de)余额(é)，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银(yín)表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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