5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大(dà)对(duì)于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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