金(jīn)融界4月21日(rì)消息 自(zì)国家统计局4月(yuè)11日发布3月份物(wù)价(jià)数据后，近日关(guān)于所谓(wèi)“通缩(suō)”的话(huà)题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩根斯(sī)坦(tǎn)利中国首席经济学家(jiā)邢(xíng)自强今天在CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现阶段(duàn)低(dī)通胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排势，至少(shǎo)给决策层提供了(le)充足的政策(cè)空间，无(wú)需(xū)担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势可(kě)能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排中复苏走过3个月，并且没有采取强(qiáng)刺激，更多(duō)靠内生动力，由于(yú)我们产能(néng)充裕，供给端(duān)恢(huī)复略快于(yú)需(xū)求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物(wù)价(jià)相(xiāng)对温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧美发达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通(tōng)胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程又带(dài)来银行业震荡。在他看(kàn)来，现阶段低通胀可能是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对于近期(qī)中国通胀水(shuǐ)平(píng)较低可以看得更乐观(guān)一些，不必(bì)担心中国(guó)会陷入长期的(de)需(xū)求低(dī)迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出(chū)，这(zhè)也是一个滞后指标，不(bù)会(huì)率先好转，需要(yào)经济环境有明显(xiǎn)改善、企业感到盈利(lì)、订单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢(màn)扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复(fù)苏，就(jiù)业为什么(me)也(yě)没有(yǒu)特别明显(xiǎn)改善？邢自强指(zhǐ)出，现(xiàn)在还处于(yú)经(jīng)济修复阶段(duàn)，疫情前正(zhèng)常年份服(fú)务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务(wù)业只创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少(shǎo)创(chuàng)造了(le)约1300万个岗(gǎng)位。“这是(shì)一(yī)种隐形的失业，现在服(fú)务业(yè)仅仅是恢(huī)复到2019年(nián)的水平，要恢复到(dào)原来的轨迹(jì)上(shàng)需要时间(jiān)。”

　　邢自强分析(xī)，就业(yè)相对低迷(mí)是有(yǒu)原(yuán)因(yīn)的(de)，跟感受到的服(fú)务业在(zài)回升并(bìng)不矛(máo)盾(dùn)，“回(huí)升只是补上去年底的(de)坑，还没有回到潜在(zài)增速上，只有回到(dào)潜在(zài)增(zēng)速上才能够逐(zhú)步消化之前(qián)积压的潜(qián)在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性(xìng)行业可(kě)能要(yào)逐(zhú)季恢复，大概(gài)在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调(diào)没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大(dà)1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季(jì)度新增贷(dài)款(kuǎn)却创纪(jì)录，引发了关(guān)于(yú)通缩的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融数据领先(xiān)于经济数据，反映出供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下(xià)午，央(yāng)行举(jǔ)行2023年(nián)一(yī)季度金融统计数据有关(guān)情(qíng)况新(xīn)闻发布会。央(yāng)行货币(bì)政策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩(suō)或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合理看(kàn)待，通缩一般具有物价水平持续负(fù)增长、货(huò)币供应量持续下降的(de)特征，且常(cháng)伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义(yì)货(huò)币供应量）和社融(róng)增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经(jīng)济(jì)运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济基本面和(hé)高基(jī)数等因素(sù)。邹澜进一步解(jiě)释，一(yī)方面，供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国内生产(chǎn)持(chí)续(xù)加快恢复，物流畅通保障到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另(lìng)一方(fāng)面，需(xū)求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕(hén)效(xiào)应尚(shàng)未消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消(x一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排iāo)费需求回升需要(yào)时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹澜进(jìn)一(yī)步指出，去年3月国(guó)际油(yóu)价暴涨和国(guó)内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带来高基数扰(rǎo)动。货币(bì)信(xìn)贷较快增长与物(wù)价(jià)回落并(bìng)存，本质上受(shòu)时滞(zhì)影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支持稳增长力度持续加大，供给端见效较快。但实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环节的效应(yīng)传导有一个过(guò)程，疫情反复扰动也使企(qǐ)业(yè)和居民信心偏(piān)弱，需求(qiú)端存(cún)有时滞(zhì)。总体看，金融数(shù)据领先于(yú)经济数据，实际上反映出供需恢复(fù)不(bù)匹(pǐ)配的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数(shù)据发布会上，国家统计发言(yán)人付凌晖就(jiù)近期市场热议(yì)的中国经济是否会陷入通缩进行了(le)回(huí)应。他表示，总的来(lái)看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从下阶段(duàn)来看，物价会(huì)稳步恢复，价格(gé)带动(dòng)会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价(jià)格表现来看，由(yóu)于去年(nián)基数较高，国际大(dà)宗商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅(fú)较高，再加上国(guó)内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较(jiào)高，这(zhè)样影响(xiǎng)今(jīn)年二季度CPI涨幅(fú)可能保持(chí)低位(wèi)，但这不说(shuō)明(míng)通(tōng)货紧缩(suō)。随(suí)着下半年影响(xiǎng)因素逐步(bù)消除，价格会回到一(yī)个合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券商经济学(xué)家激辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并不成(chéng)立，预(yù)计下半年基数(shù)效应消退后，CPI同比增速(sù)将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到(dào)的是回(huí)暖(nuǎn)，而非通(tōng)缩(suō)”，当前物价下降(jiàng)既(jì)不全面亦难持(chí)续(xù)，货币供(gōng)应创新高(gāo)，经济(jì)已步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏(hóng)观也指(zhǐ)出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务业和其他不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不计(jì)入CPI的(de)）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和(hé)房价“再通(tōng)胀”是更广(guǎng)义的(de)通(tōng)胀走势(shì)最重要的(de)风向标(biāo)之一。华泰宏观(guān)认为，不论是从居(jū)民收入、居民消费(fèi)倾向(xiàng)、还是(shì)居民资产负债(zhài)表的边际(jì)变化(huà)而言，居(jū)民消费能力(lì)和购房意愿在防疫(yì)政策优(yōu)化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到(dào)，一季(jì)度CPI走(zǒu)势并不满足央行对通(tōng)缩的认定，其主要反映(yìng)局部性、外生(shēng)性与阶段性现象，货币供应(yīng)（M2）高(gāo)增(zēng)长与CPI持续(xù)走弱看似(shì)反常，实则反映疫后复(fù)苏(sū)结构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物(wù)价下行不是(shì)通缩(suō)，而是与(yǔ)基数(shù)效应、前(qián)期非(fēi)经(jīng)济(jì)政策对(duì)企业家(jiā)信心的冲击(jī)以(yǐ)及(jí)疫情后居(jū)民风险偏(piān)好下(xià)降有关(guān)。当前中国经(jīng)济仍在持续(xù)恢复进(jìn)程中，PMI、社融(róng)等指标反映经济(jì)恢复向好，并且呈现(xiàn)出服务业(yè)好(hǎo)于工(gōng)业、内需(xū)恢复好于(yú)外需(xū)的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副(fù)所长王(wáng)小鲁称(chēng)，在货(huò)币增长大幅(fú)度(dù)超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币(bì)走(zǒu)高，价格走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩(shèng)和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进增长、扩大需求不(bù)仅于事(shì)无补，反而推(tuī)高不(bù)良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货(huò)币与有效需求或(huò)供给(gěi)的(de)不匹配，背(bèi)后(hòu)是(shì)居民与企业支出谨慎、地(dì)产(chǎn)角色变化、海外市场(chǎng)转向三个(gè)原(yuán)因。经济预期在经(jīng)历一轮上修与下修后，当前宏观预期波(bō)动率再次(cì)抬升，国军宏(hóng)观(guān)认(rèn)为会持(chí)续至5月之后(hòu)，当宏观预(yù)期波动(dòng)率下(xià)降后，“类通缩(suō)”复(fù)苏(sū)环境延续，长端利率依然有小幅下行(xíng)空间，权益成(chéng)长风格会相(xiāng)对占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩(suō)环境下景气行(xíng)业(yè)的稀缺是促成成(chéng)长牛(niú)的重要(yào)外部因(yīn)素，物价水平(píng)的回落(luò)多与有效需求(qiú)不(bù)足相关，在(zài)传统(tǒng)周期(qī)行业景气(qì)低迷的环境(jìng)下，产业周期上行的(de)成长行业(yè)优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排