财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低(dī)迷(mí)持(chí)续之下，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同(tóng)期理财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近(jìn)当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则(zé)会(huì)形成套利(lì)空间。近(jìn)期出(chū)现的收益(yì)率倒挂的(de)情况的(de)确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首(shǒu)先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国(guó)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数(shù)据发布(bù)会(huì)上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加(jiā)权(quán)平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发(fā)放(fàng)企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)值。但(dàn)最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示(shì)银(yín)行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的不景气(qì)形(xíng)成鲜明对(duì)比的是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率却在节节(jié)回(huí)升。普益标准数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业(yè)人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率和理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该(gāi)警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财(cái)联社(shè)记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空子(zi)的(de)机会，从银(yín)行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实(shí)际收益(yì)率，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对企(qǐ)业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利(lì)率相(xiāng)对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行的时(shí)容易(yì)出现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个(gè)角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段时(shí)间的(de)理财产品收益(yì)率(lǜ)会(huì)进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财(cái)联社表示，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必然引发资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债券，而(ér)债券市场(chǎng)发(fā)行人大(dà)多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大(dà)型企业要(yào)低(dī)，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思个(gè)贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷(dài)款定(dìng)价持续(xù)下(xià)行未(wèi)来新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的(de)收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年(nián)化收益率近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去年(nián)利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财(cái)联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手规范存款利率(lǜ)的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负(fù)责人对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能性和(hé)空(kōng)间，银行息差水平(píng)面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期(qī)”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳(nà)入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思壳协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市(shì)银行企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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