近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.说唱歌手bp，说唱b7是什么意思le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>说唱歌手bp，说唱b7是什么意思5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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