近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bá上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗i)银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强(qiáng)上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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