财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历guó)有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在(zài)一季(jì)度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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