A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(j乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里īng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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