在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同(tóng)小舞去掉所有衣服是什么样子的，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品小舞去掉所有衣服是什么样子的布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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