射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖span>芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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